ØU - Revideret finansiel strategi for Vallensbæk Kommune

Indstilling

Sagen behandles i Økonomiudvalget og Kommunalbestyrelsen.
Center for Økonomi og Beskæftigelse indstiller,

at forslag til revideret finansiel strategi for Vallensbæk Kommune bliver godkendt
at den nuværende aktivfordeling i kommunens investeringsportefølje fastholdes i
overensstemmelse med det beskrevne scenarie 1

Sagsfremstilling

Vallensbæk Kommunes finansielle strategi skal behandles af Kommunalbestyrelsen i det første
år af hver ny valgperiode. På den baggrund fremlægges forslag til finansiel strategi for
perioden fra 2026 til 2029. Forslaget tager afsæt i strategien fra 2022, men er tilpasset for at
sikre en mere tidssvarende ramme for kommunens finansielle styring.
Formålet med strategien er at fastlægge rammerne for styringen af kommunens gæld og
likviditet med henblik på at opnå det bedst mulige afkast inden for en fastlagt risikoramme,
samtidig med at de finansielle omkostninger begrænses. Strategien hviler på et princip om lav
risiko for tab, hvor hensynet til stabilitet og sikkerhed prioriteres over højere afkast.
Strategien skal sikre en helhedsorienteret forvaltning af kommunens aktiver og passiver på
både kort og langt sigt samt give et løbende overblik over de finansielle risici.
Center for Økonomi og Beskæftigelse har med input fra Danske Bank og KommuneKredit
udarbejdet forslaget, jf. bilaget.

Vallensbæk Kommune indførte kapitalforvaltning i 2016, hvor investeringerne alene var
placeret i obligationer. Siden 2019 er investeringsrammen udvidet til også at omfatte aktier og
erhvervsobligationer. Med strategien fra 2022 blev minimumsandelen i danske obligationer
reduceret fra 80 pct. til 75 pct. Siden 2016 har kommunen samlet set opnået et akkumuleret
afkast på 11,6 pct.
Figur 1: Akkumuleret afkast siden start (i pct.)

Krigen i Ukraine i starten af 2022 medførte et markant fald i afkastet som følge af uro på de
finansielle markeder. Det relativt lave afkast i årene forud skal ses i lyset af perioden med
negative renter, som påvirkede afkastet på især danske obligationer negativt. Med et mere
normalt renteniveau forventes fremadrettet et højere afkast.
Figur 2: Udvikling i aktivtyper og samlet beholdning pr. kvartal 2022-2026

Efter de negative afkast i starten af 2022 har afkastet primært været positivt.
Center for Økonomi og Beskæftigelse har i dialog med kommunens kapitalforvalter vurderet
den fremtidige aktivallokering, herunder mulighederne for en justeret fordeling med en højere
andel af aktier og erhvervsobligationer. Formålet er at understøtte et balanceret forhold mellem
afkast og risiko. I den forbindelse er der udarbejdet en række scenarier med forventet afkast og
risiko.
Tabel 1: Scenarier for aktivfordeling af kommunens portefølje
Scenarie 1 Nuværende

Scenarie Scenarie

Danske obligationer, minimum

Øvrige (aktier, erhvervsobligationer),
maksimum

Risiko (forventet +/- afvigelse fra afkast i det
første år)

Forventet afkast efter 1 år

Forventet afkast efter 3 år

Forventet afkast efter 5 år

Forventet afkast efter 10 år

Den angivne risiko viser udsvinget i afkastet i det enkelte år. Over flere år udjævnes
udsvingene, og sandsynligheden for at store afvigelser gentager sig år efter år er lille. Risikoen

opleves derfor lavere over en længere periode.
Danske Bank oplyser, at blandt de kommuner, de samarbejder med, og som investerer i både
danske obligationer og øvrige aktivklasser, ligger andelen af aktier typisk mellem 10 pct. og 35
pct. af den samlede portefølje. Hovedparten af kommunerne har dog en andel i intervallet 20–
25 pct., og det indstilles på den baggrund at fastholde den nuværende aktivfordeling i henhold
til scenarie 1 i tabellen ovenfor.
Uanset valg af scenarie lægges der op til at forenkle strategiens opbygning, således at aktier
og erhvervsobligationer fremadrettet behandles samlet. Dermed bliver andelen af danske
obligationer det styrende element for aktivfordelingen, hvilket skal understøtte en mere enkel
og fleksibel ramme for forvaltningen af kommunens portefølje.
På gældssiden videreføres princippet om, at maksimalt 50 pct. af gælden kan være variabelt
forrentet. Ved udgangen af første kvartal 2026 er fordelingen i kommunens gældsportefølje 30
pct. variabel rente og 70 pct. fast rente.
Den væsentligste ændring på gældssiden er, at der ikke længere automatisk lægges op til
anvendelse af renteswaps ved omlægning fra variabelt til fastforrentede lån. Renteswaps kan
fortsat anvendes, men der skal i hvert tilfælde foretages en konkret vurdering og
sammenligning med almindelige fastforrentede lån.

Økonomi- og personalemæssige konsekvenser
Den reviderede finansielle strategi påvirker ikke kommunens økonomi direkte. En ændring i
aktivfordelingen vil medføre et ændret afkast i de kommende år, men den konkrete effekt kan
ikke opgøres på nuværende tidspunkt. Eventuelle afvigelser vil blive medtaget løbende ved en
af de årlige budgetopfølgninger.

Sammenhæng til udviklingsstrategien
Ingen bemærkninger.

Sammenhæng til FN's verdensmål
Ingen bemærkninger.

Kommunikation
Ingen bemærkninger.

Retsgrundlag
Lånebekendtgørelsen, Styrelsesloven § 44.

Beslutning

ØKONOMIUDVALGET DEN 17-06-2026
Anbefales.

KOMMUNALBESTYRELSEN DEN 24-06-2026
Godkendt.